La competencia por adquirir al gigante británico de bienes raíces sanitarios Assura PLC se está intensificando, ya que Primary Health Properties (PHP) ha lanzado una oferta mejorada para superar la propuesta anterior del fondo de capital privado estadounidense KKR. Con más de 2.000 millones de libras esterlinas en bienes inmuebles vinculados al NHS en juego, los dos aspirantes están envueltos en una de las disputas más destacadas del sector REIT del Reino Unido.
Oferta revisada de PHP por 1.960 millones de euros
El 16 de mayo de 2025, PHP presentó una oferta mejorada por Assura, valorando la empresa en aproximadamente 1.680 millones de libras (1.960 millones de euros). La oferta incluye 12,5 peniques en efectivo y 0,3769 nuevas acciones de PHP por cada acción de Assura, lo que representa un valor implícito de 51,7 peniques por acción, según el precio actual de mercado de PHP.
Esta cifra representa una prima del 4,7 % sobre la oferta en efectivo de KKR de 49,4 peniques por acción, que previamente había sido respaldada por el consejo de administración de Assura. El plan de PHP fusionaría los dos mayores REIT sanitarios del Reino Unido en una sola entidad que gestionaría más de 6.000 millones de libras en activos y más de 1.000 propiedades.
La empresa prevé sinergias anuales de costes de 9 millones de libras, impulsadas por eficiencias operativas y un mayor tamaño, lo que beneficiaría tanto a los accionistas como al NHS.
KKR defiende su oferta en efectivo de 1.880 millones de euros
KKR, junto con su socio Stonepeak Infrastructure Partners, presentó su oferta de 1.610 millones de libras (1.880 millones de euros) a principios de este mes, presentándola como una propuesta clara, totalmente en efectivo y con un riesgo de ejecución mínimo. La oferta fue respaldada por el consejo de Assura, que destacó su simplicidad y seguridad para los inversores.
Tras la contraoferta de PHP, KKR reiteró que su propuesta ofrece a los accionistas un valor inmediato y garantizado. También advirtió que el plan basado en acciones de PHP podría introducir incertidumbre y provocar un mayor apalancamiento o ventas forzadas de activos, factores que podrían afectar negativamente la inversión futura en infraestructura del NHS.
Reacciones de accionistas y políticos
Las ofertas enfrentadas han generado un intenso debate entre accionistas, inversores institucionales y observadores políticos. Varios grandes gestores de fondos británicos, como Schroders y abrdn (Aberdeen), estarían inclinándose por la oferta de PHP, considerando que se alinea mejor con los objetivos estratégicos a largo plazo y mantiene la cotización de Assura en la Bolsa de Londres.
Por el contrario, los críticos de la oferta de KKR—including políticos británicos—han expresado su preocupación por la posibilidad de que capital extranjero tome el control de activos sanitarios clave. Argumentan que un control prolongado por parte de compradores internacionales podría poner en peligro el interés público en la infraestructura respaldada por el NHS.
El próximo paso de Assura
El consejo de administración de Assura ha confirmado la recepción de la oferta revisada de PHP y actualmente está revisando sus términos. Ha recomendado a los accionistas no tomar ninguna decisión hasta que se emita una recomendación formal. Algunos analistas sugieren que, si la oferta de PHP gana apoyo, podría iniciarse un proceso formal de subasta, lo que podría atraer ofertas más altas o nuevas concesiones por parte de ambos contendientes.
Implicaciones para el sector
Este enfrentamiento pone de relieve una tendencia más amplia hacia la consolidación en el mercado de bienes raíces sanitarios, donde los cambios demográficos, las necesidades de infraestructura y los modelos de arrendamiento a largo plazo están atrayendo capital institucional. Independientemente de qué oferta gane, el acuerdo redefinirá el panorama de la propiedad sanitaria en el Reino Unido y podría influir en la gestión y financiación de la infraestructura del NHS en el futuro.
Con valores financieros y el interés nacional en juego, las próximas semanas serán cruciales para determinar el destino de Assura y la futura estructura de la propiedad inmobiliaria sanitaria del NHS.
