Der Wettbewerb um die Übernahme des britischen Gesundheitsimmobilien-Giganten Assura PLC verschärft sich, da Primary Health Properties (PHP) ein verbessertes Angebot vorgelegt hat, um die frühere Offerte des US-Private-Equity-Unternehmens KKR auszustechen. Mit Immobilien im Wert von über 2 Milliarden Pfund, die mit dem NHS in Verbindung stehen, steht einer der prominentesten Bieterkämpfe im britischen REIT-Sektor bevor.
Überarbeitetes Angebot von PHP in Höhe von 1,96 Milliarden Euro
Am 16. Mai 2025 legte PHP ein verbessertes Übernahmeangebot für Assura vor und bewertete das Unternehmen mit rund 1,68 Milliarden Pfund (1,96 Milliarden Euro). Das Angebot umfasst 12,5 Pence in bar sowie 0,3769 neue PHP-Aktien je Assura-Aktie, was einem impliziten Wert von 51,7 Pence je Aktie entspricht – basierend auf dem aktuellen Marktpreis von PHP.
Dieses Angebot stellt einen Aufschlag von 4,7 % auf KKRs reines Barangebot von 49,4 Pence je Aktie dar, das zuvor die Unterstützung des Assura-Vorstands erhalten hatte. PHPs Plan würde die beiden größten Gesundheits-REITs Großbritanniens zu einem Unternehmen mit über 6 Milliarden Pfund an Vermögenswerten und mehr als 1.000 Immobilien zusammenführen.
Das Unternehmen rechnet mit jährlichen Kostensynergien in Höhe von 9 Millionen Pfund – erzielt durch Effizienzsteigerungen und Skalenvorteile –, wovon sowohl die Aktionäre als auch der NHS profitieren sollen.
KKR verteidigt sein Barangebot in Höhe von 1,88 Milliarden Euro
KKR und der Co-Investor Stonepeak Infrastructure Partners hatten Anfang des Monats ein Angebot in Höhe von 1,61 Milliarden Pfund (1,88 Milliarden Euro) vorgelegt. Dabei handelt es sich um ein reines Barangebot mit minimalem Transaktionsrisiko. Der Assura-Vorstand befürwortete das Angebot aufgrund seiner Einfachheit und der gebotenen Planungssicherheit für Investoren.
Nach der Gegenofferte von PHP bekräftigte KKR, dass das eigene Angebot den Aktionären einen sofortigen und garantierten Wert biete. Gleichzeitig warnte KKR davor, dass PHPs aktienbasierter Plan Unsicherheiten mit sich bringe – unter anderem durch einen höheren Verschuldungsgrad oder potenzielle Zwangsverkäufe –, was sich negativ auf zukünftige NHS-Investitionen auswirken könnte.
Reaktionen von Aktionären und Politik
Die konkurrierenden Offerten haben Debatten unter Aktionären, institutionellen Investoren und politischen Beobachtern ausgelöst. Berichten zufolge tendieren mehrere große britische Investmentgesellschaften – darunter Schroders und abrdn (Aberdeen) – zur Offerte von PHP, da sie langfristigen strategischen Zielen besser entspreche und den Verbleib von Assura an der Londoner Börse sichere.
Kritiker des KKR-Angebots – darunter auch britische Politiker – äußern dagegen Bedenken hinsichtlich eines Kontrollwechsels zentraler Gesundheitsimmobilien an ausländische Private-Equity-Gesellschaften. Sie warnen davor, dass eine langfristige Kontrolle durch ausländische Eigentümer dem öffentlichen Interesse an NHS-Infrastrukturen schaden könnte.
Die nächste Entscheidung von Assura
Der Vorstand von Assura hat den Eingang des überarbeiteten Angebots von PHP bestätigt und prüft derzeit die Bedingungen. Aktionären wurde geraten, vorerst keine Maßnahmen zu ergreifen, bis eine formelle Empfehlung vorliegt. Analysten halten es für möglich, dass bei weiterem Momentum der PHP-Offerte ein offizielles Bieterverfahren eingeleitet wird, das eventuell höhere Angebote oder weitere Zugeständnisse der Parteien nach sich zieht.
Auswirkungen auf den Sektor
Dieser Übernahmestreit steht exemplarisch für eine breitere Konsolidierung im Markt für Gesundheitsimmobilien – angetrieben durch demografische Veränderungen, Infrastrukturbedarf und langfristige Mietverträge, die institutionelles Kapital anziehen. Ganz gleich, welche Offerte erfolgreich ist: Die Übernahme wird den britischen Gesundheitsimmobiliensektor neu gestalten und möglicherweise langfristige Auswirkungen auf das Management und die Finanzierung NHS-gestützter Infrastrukturen haben.
Mit finanziellen Interessen und dem öffentlichen Wohl gleichermaßen im Spiel werden die kommenden Wochen entscheidend für die Zukunft von Assura und den weiteren Kurs der NHS-Immobilienlandschaft sein.
