HONG KONG — 2 giugno 2025 — New World Development Co. Ltd. (HKG: 0017), uno dei maggiori sviluppatori immobiliari di Hong Kong, ha annunciato il rinvio del pagamento delle cedole per un totale di circa 71,5 milioni di euro su quattro obbligazioni perpetue in scadenza a giugno. Questa decisione ha alimentato i timori sulla liquidità dell’azienda e ha scosso la fiducia degli investitori.
Il titolo New World è crollato del 7,5% nelle prime ore di contrattazione di lunedì dopo l’annuncio, mentre l’obbligazione perpetua con cedola al 4,8% è scesa da 25,4 centesimi a 19,09 centesimi per dollaro. Le obbligazioni perpetue, che non hanno una data di scadenza fissa, sono spesso trattate come capitale proprio nei bilanci. Sebbene il rinvio del pagamento delle cedole su tali strumenti non sia considerato un default tecnico, esso rappresenta comunque un segnale di stress finanziario e può minare la fiducia del mercato.
Profilo del debito e strategia di liquidità
A dicembre 2024, l’indebitamento netto di New World ammontava a circa 165 miliardi di HK$ (19,9 miliardi di euro), con un rapporto di indebitamento netto del 91%, uno dei più alti tra gli sviluppatori di Hong Kong. In risposta, l’azienda sta cercando attivamente un pacchetto di rifinanziamento per un totale di 87,5 miliardi di HK$ (10,5 miliardi di euro), di cui oltre 35 miliardi di HK$ (4,2 miliardi di euro) sono già stati assicurati.
Secondo gli analisti di UBS, questo rinvio consentirà a New World di risparmiare circa 1,9 miliardi di HK$ (230 milioni di euro) all’anno in pagamenti di interessi, fornendo un sollievo temporaneo al flusso di cassa dell’azienda. Tuttavia, gli esperti avvertono che il rinvio dei pagamenti ritarda solo una ristrutturazione più profonda o la vendita di asset necessarie a risolvere la crisi di liquidità sottostante.
Implicazioni per il mercato più ampio
La decisione di New World riflette una sfida più ampia che coinvolge il settore immobiliare di Hong Kong. Dal 2019, gli sviluppatori hanno dovuto affrontare vendite deboli, prezzi in calo e costi di finanziamento più elevati. Il rinvio di New World segue una mossa simile di Road King Infrastructure, accrescendo i timori di una pressione finanziaria più estesa.
Ciò ricorda la crisi immobiliare della Cina continentale nel 2021, quando i default degli sviluppatori hanno provocato forti turbolenze sui mercati. Sebbene Hong Kong abbia finora evitato un crollo completo, la situazione di New World suggerisce che le tensioni sulla liquidità potrebbero diffondersi.
Sentimento degli investitori e prospettive strategiche
Nonostante abbia raggiunto oltre il 95% del suo obiettivo annuale di vendite di 24,8 miliardi di HK$ (3 miliardi di euro) a Hong Kong e nella Cina continentale, New World si trova ad affrontare prospettive incerte. Gli analisti di HSBC e UBS sottolineano la scarsa visibilità su una ripresa e avvertono che, senza interventi decisi, l’azienda potrebbe subire ulteriori declassamenti del rating e vendite di asset.
La direzione ha indicato l’intenzione di dare priorità alla gestione della liquidità, accelerare le vendite immobiliari e ridurre le spese in conto capitale. Tuttavia, il rinvio dei pagamenti obbligazionari evidenzia l’urgenza di una gestione più rigorosa della liquidità e la necessità di trovare finanziamenti aggiuntivi per ristabilire la fiducia degli investitori.
Rischi e opportunità
Il mancato ottenimento di liquidità o la mancata vendita di asset non strategici potrebbe alimentare ulteriori timori sul mercato e mettere sotto pressione i prezzi degli immobili. Altri sviluppatori potrebbero dover affrontare pressioni di liquidità simili, portando a un effetto domino di declassamenti nel settore.
D’altro canto, tassi di interesse più bassi, una graduale ripresa economica e un cauto sostegno da parte delle banche potrebbero contribuire a stabilizzare il mercato. Tuttavia, gli sviluppatori dovranno adattarsi a un contesto finanziario più rigido e dare priorità alla gestione del debito.
Conclusione
Il rinvio del pagamento delle obbligazioni da 71,5 milioni di euro da parte di New World Development mette in evidenza le pressioni finanziarie che gravano sul settore immobiliare di Hong Kong. Sebbene i piani di rifinanziamento possano fornire un sollievo temporaneo, l’azienda si trova di fronte a scelte difficili. Gli investitori osserveranno attentamente se New World saprà superare questa crisi senza ripetere gli errori che hanno scosso il mercato immobiliare cinese alcuni anni fa.
