HONG KONG — 2 de junio de 2025 — New World Development Co. Ltd. (HKG: 0017), uno de los mayores promotores inmobiliarios de Hong Kong, ha anunciado el aplazamiento del pago de cupones por un total de aproximadamente 71,5 millones de euros en cuatro bonos perpetuos con vencimiento en junio. Esta decisión ha reavivado las preocupaciones sobre la liquidez de la empresa y ha sacudido la confianza de los inversores.
Las acciones de New World cayeron un 7,5 % al inicio de la sesión del lunes tras el anuncio, mientras que su bono perpetuo con un cupón del 4,8 % bajó de 25,4 a 19,09 centavos por dólar. Los bonos perpetuos, que no tienen fecha de vencimiento, suelen contabilizarse como capital en los balances. Aunque aplazar el pago de cupones en este tipo de instrumentos no se considera un incumplimiento técnico, sigue siendo un signo de tensión financiera y puede erosionar la confianza del mercado.
Perfil de la deuda y estrategia de liquidez
A diciembre de 2024, la deuda neta de New World ascendía a aproximadamente 165.000 millones de HK$ (19.900 millones de euros), con un ratio de apalancamiento neto del 91 %, uno de los más altos entre los promotores de Hong Kong. En respuesta, la empresa está buscando activamente un paquete de refinanciación por un total de 87.500 millones de HK$ (10.500 millones de euros), de los cuales ya ha asegurado más de 35.000 millones de HK$ (4.200 millones de euros).
Según analistas de UBS, el aplazamiento permitirá a New World ahorrar alrededor de 1.900 millones de HK$ (230 millones de euros) anuales en pagos de intereses, lo que proporciona un alivio temporal a su flujo de caja. Sin embargo, los expertos advierten que aplazar los pagos solo retrasa una reestructuración más profunda o la venta de activos necesaria para resolver la crisis de liquidez subyacente.
Implicaciones más amplias para el mercado
La medida de New World refleja un desafío más amplio que enfrenta el sector inmobiliario de Hong Kong. Desde 2019, los promotores han lidiado con ventas débiles, precios de las propiedades a la baja y mayores costos de financiación. La decisión de New World sigue una medida similar tomada por Road King Infrastructure, lo que refuerza los temores de tensiones financieras más generalizadas.
Esto recuerda la crisis inmobiliaria en la China continental en 2021, cuando los incumplimientos de los promotores provocaron importantes perturbaciones en el mercado. Aunque Hong Kong ha evitado hasta ahora un colapso total, la situación de New World sugiere que las presiones de liquidez podrían extenderse.
Sentimiento de los inversores y perspectivas estratégicas
A pesar de haber alcanzado más del 95 % de su objetivo anual de ventas de 24.800 millones de HK$ (3.000 millones de euros) en Hong Kong y la China continental, New World se enfrenta a un panorama incierto. Analistas de HSBC y UBS señalan la escasa visibilidad de recuperación y advierten que, sin medidas decisivas, la empresa podría enfrentar nuevas rebajas de calificación y ventas de activos.
La dirección ha indicado que priorizará la gestión del flujo de caja, acelerará las ventas de propiedades y reducirá el gasto de capital. No obstante, el aplazamiento de los pagos de los bonos subraya la urgente necesidad de gestionar la liquidez y de conseguir financiación adicional para restaurar la confianza de los inversores.
Riesgos y oportunidades
No lograr asegurar liquidez o vender activos no estratégicos podría alimentar temores en el mercado y presionar los precios de la vivienda. Otros promotores podrían enfrentarse a tensiones de liquidez similares, provocando un efecto dominó de rebajas de calificación en el sector.
Por otro lado, unos tipos de interés más bajos, una recuperación económica gradual y el apoyo prudente de los bancos podrían ayudar a estabilizar el mercado. Sin embargo, los promotores deberán adaptarse a un entorno financiero más estricto y priorizar la gestión de la deuda.
Conclusión
El aplazamiento del pago de bonos por 71,5 millones de euros de New World Development pone de manifiesto la presión financiera que soporta el sector inmobiliario de Hong Kong. Aunque los planes de refinanciación pueden proporcionar un alivio temporal, la empresa se enfrenta a decisiones difíciles. Los inversores estarán atentos para ver si New World puede superar esta crisis sin repetir los errores que sacudieron el mercado inmobiliario chino hace algunos años.
