La Deutsche Pfandbriefbank AG (PBB) ha anunciado un cambio estratégico importante: la entidad financiera alemana se retira por completo del mercado inmobiliario comercial en Estados Unidos y reorienta sus operaciones hacia Europa. Esta decisión responde a una reevaluación de riesgos y busca mayor estabilidad ante un contexto macroeconómico internacional cada vez más incierto.
Contexto: expansión en EE. UU.
Durante la última década, PBB había incrementado su presencia en el mercado estadounidense, atraída por los altos rendimientos y el dinamismo de las principales ciudades como Nueva York, Chicago y San Francisco, principalmente en el sector de oficinas y proyectos mixtos.
En su punto máximo, el portafolio de préstamos comerciales de PBB en Estados Unidos superó los 5.000 millones de euros. Sin embargo, los efectos de la pandemia sobre el mercado de oficinas, el aumento de la morosidad y las dificultades de refinanciación llevaron al banco a revisar su enfoque.
Motivos del retiro
La salida del mercado estadounidense se debe al aumento de riesgos estructurales y deterioro de la rentabilidad, especialmente en el segmento de oficinas, afectado por el auge del trabajo remoto y el reajuste de precios.
Factores clave:
- Aumento de préstamos en mora (NPL) en EE. UU.
- Caída de los valores inmobiliarios, especialmente oficinas urbanas
- Condiciones de refinanciación más restrictivas
- Competencia intensa de bancos y fondos estadounidenses
- Incertidumbre normativa y fiscal
Según el informe del primer trimestre de 2025, el 14,5 % de la cartera estadounidense estaba en situación de riesgo o reestructuración, frente a menos del 2 % en los activos europeos.
Nuevo enfoque: concentración en Europa
PBB redirigirá sus recursos hacia mercados europeos estables, priorizando inversiones alineadas con criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza). Las regiones clave incluyen:
- Alemania, Austria y Países Bajos
- Países nórdicos, con fuerte demanda en logística y residencial
- Francia y Benelux, con foco en proyectos sostenibles
- Inmuebles con eficiencia energética, certificados “verdes”
El CEO Andreas Arndt afirmó:
“No es simplemente una retirada: es una reafirmación de nuestra confianza en la estabilidad y previsibilidad del mercado europeo.”
Impacto financiero
PBB prevé desinvertir activos estadounidenses por 3.200 millones de euros en los próximos 12 meses. Algunos activos problemáticos podrían venderse con descuento.
Paralelamente, la entidad considera una ampliación de capital de hasta 1.000 millones de euros para impulsar su crecimiento en Europa.
Resultados del primer trimestre de 2025:
- Caída del beneficio operativo del 17 %
- Provisión de 320 millones de euros para pérdidas crediticias
- Aumento del peso de Europa en la cartera: del 78 % al 85 %
Reacciones del mercado
Analistas de Deutsche Bank y HSBC han elogiado la medida como prudente y enfocada en reducción de riesgos. Sin embargo, las agencias Moody’s y Fitch han colocado la calificación de PBB bajo vigilancia negativa debido a la incertidumbre del proceso.
Las acciones de PBB cayeron un 3,8 % tras el anuncio, aunque recuperaron parte del valor en los días siguientes.
Retos en el mercado europeo
Pese a la mayor estabilidad, Europa presenta sus propios desafíos:
- Alta competencia con bancos regionales y fondos REIT
- Regulación ESG más estricta
- Supervisión reforzada por el BCE
- Menores márgenes de rentabilidad
No obstante, PBB considera que el cambio permitirá un crecimiento más predecible y menos volátil.
Otras entidades siguen el mismo camino
Varias instituciones europeas están reduciendo su exposición en EE. UU.:
| Banco | Medida tomada | Motivo principal |
|---|---|---|
| Aareal Bank | Reducción de préstamos para oficinas | Aumento de morosidad |
| UniCredit | Venta de cartera en Chicago | Reorganización estratégica global |
| Crédit Agricole | Reorientación hacia Europa | Enfoque ESG y reducción de riesgos |
Perspectivas estratégicas
Pfandbriefbank busca consolidarse como líder europeo en financiación inmobiliaria sostenible, con especial atención a:
- Vivienda asequible y social
- Logística urbana y última milla
- Edificios comerciales con eficiencia energética
Conclusión
La retirada del mercado estadounidense representa un cambio estratégico profundo para Pfandbriefbank. Ante un mundo cada vez más volátil, la entidad prioriza la estabilidad, sostenibilidad y proximidad geográfica.
Este movimiento posiciona al banco como un actor resiliente, enfocado en el largo plazo, en línea con las expectativas de inversores, reguladores y clientes que buscan inversiones responsables y adaptadas a los nuevos tiempos.
