Der britische Gewerbeimmobilienmarkt durchläuft bedeutende Veränderungen, da eine zunehmende Konsolidierung mit dem Rückzug von Investoren einhergeht. Viele Immobilienunternehmen werden mit hohen Abschlägen auf ihren Nettovermögenswert (NAV) gehandelt, was sie zu attraktiven Übernahmezielen macht. Steigende Zinssätze, veränderte Arbeitsmuster und wirtschaftliche Unsicherheiten prägen den Sektor.
Investorenstimmung und Markttrends
Traditionell galten Gewerbeimmobilien als eine wichtige Anlageklasse. Doch durch den Aufstieg des E-Commerce, die Zunahme von Remote-Arbeit und steigende Kreditkosten sind viele börsennotierte Immobilienunternehmen derzeit unterbewertet.
Zum Beispiel:
- Great Portland Estates wird mit einem Abschlag von 53 % auf den NAV gehandelt.
- Shaftesbury Capital (Eigentümer von Covent Garden) hat einen Abschlag von 36 %.
- British Land und Land Securities weisen Abschläge von über 30 % auf.
Diese niedrigen Bewertungen machen sie für Private-Equity-Firmen und institutionelle Investoren besonders attraktiv.
Wichtige Fusionen und Übernahmen der letzten Zeit
Der Konsolidierungstrend zeigt sich bereits in mehreren hochkarätigen Übernahmeversuchen, darunter:
1. Abgelehntes Übernahmeangebot von Assura in Höhe von 1,6 Milliarden Pfund
- Assura, ein Vermieter von NHS-Immobilien, lehnte ein Übernahmeangebot der US-amerikanischen KKR ab.
- Das Angebot bewertete Assura mit 48 Pence pro Aktie, was einem Aufschlag von 28 % auf den Börsenkurs entspricht.
- Trotzdem ist das Unternehmen überzeugt, dass es mehr wert ist als das Angebot.
2. Segros Übernahme von Tritax EuroBox für 550 Millionen Pfund
- Segro, ein führender Real Estate Investment Trust (REIT) im Logistiksektor, kaufte Tritax EuroBox.
- Dieser Schritt zeigt, wie stärkere REITs schwächere Konkurrenten absorbieren.
3. Starwoods Übernahmeangebot für BCPT in Höhe von 674 Millionen Pfund
- Starwood Capital unterbreitete ein Barangebot für den Balanced Commercial Property Trust (BCPT).
- Dies verdeutlicht das wachsende Interesse privater Investoren am britischen Immobilienmarkt.
Warum kommt es zur Konsolidierung?
Mehrere Faktoren treiben die Fusionen und Übernahmen voran:
1. Steigende Zinssätze
- Höhere Finanzierungskosten erschweren es kleineren Unternehmen, profitabel zu bleiben.
- Hochverschuldete Unternehmen sind eher bereit, Vermögenswerte zu verkaufen oder Übernahmen anzunehmen.
2. Regulatorische Einschränkungen für REITs
- REITs müssen einen Großteil ihres Einkommens an Investoren ausschütten.
- Dadurch bleibt wenig Spielraum für Reinvestitionen, was Fusionen zu einer strategischen Option macht.
3. Präferenzen institutioneller Investoren
- Große Investoren bevorzugen liquide und große Immobilienunternehmen.
- Kleinere Unternehmen leiden unter geringer Liquidität, was sie zu Übernahmekandidaten macht.
Wie geht es weiter mit britischen Gewerbeimmobilien?
Der Markt wird sich voraussichtlich weiter konsolidieren, da:
- Große Unternehmen unterbewertete Vermögenswerte aufkaufen.
- Strauchelnde Immobiliengruppen Partnerschaften oder Übernahmen suchen.
- Private-Equity-Fonds aggressiv in den Markt einsteigen.
Für Investoren ergeben sich daraus sowohl Chancen als auch Risiken. Ein fundiertes Verständnis von NAV-Abschlägen, Zinsentwicklungen und regulatorischen Auswirkungen wird entscheidend sein, um kluge Immobilieninvestitionen zu treffen.
