Le géant américain de l’investissement Blackstone a relevé son offre pour acquérir la société britannique Warehouse REIT, en proposant 115 pence par action, incluant un dividende intérimaire de 1,6 pence. Cette nouvelle offre valorise la transaction à environ 489 millions de livres sterling, soit environ 570 millions d’euros, surpassant ainsi l’offre concurrente de Tritax Big Box REIT, fixée à 114,2 pence par action.
À la suite de cette amélioration, le conseil d’administration de Warehouse REIT, qui soutenait initialement la fusion avec Tritax, a désormais recommandé à l’unanimité l’offre de Blackstone à ses actionnaires. Cela augmente considérablement les chances que le fonds américain prenne le contrôle du fonds immobilier spécialisé dans la logistique.
L’offre de Blackstone est entièrement en numéraire, ce qui élimine les incertitudes liées aux échanges d’actions. De plus, la société détient déjà 13,8 % du capital de Warehouse REIT, témoignant de son engagement ferme dans cette acquisition.
Contexte du marché : la logistique reste un secteur solide
Le secteur de la logistique demeure l’un des plus résilients du marché immobilier face à la volatilité économique. La croissance continue du commerce électronique et la réorganisation des chaînes d’approvisionnement alimentent la demande en entrepôts. Selon les analystes, les rendements des actifs logistiques au Royaume-Uni varient actuellement entre 4 % et 5 %, voire plus de 5,5 % dans certaines régions.
Warehouse REIT, qui se concentre sur les actifs logistiques dits du « dernier kilomètre » dans les zones urbaines, est perçu comme un investissement de qualité avec des revenus locatifs stables. Ces caractéristiques le rendent particulièrement attractif pour les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements à long terme.
Structure de l’offre et avantages pour les actionnaires
L’offre de Blackstone à 115 pence par action comprend :
– Une prime d’environ 8,3 % par rapport au cours du 3 juin
– Une prime d’environ 34 % par rapport aux niveaux de fin février
– Le maintien du droit à percevoir le dividende intérimaire de 1,6 pence
– Une transaction intégralement en espèces, sans échange d’actions
Par rapport à l’offre de Tritax, qui comprenait une composante en actions, la proposition de Blackstone offre une liquidité immédiate et une sécurité renforcée, particulièrement appréciée dans le contexte actuel.
Réaction du marché et position du conseil d’administration
Les marchés ont réagi positivement à cette annonce, avec une hausse du cours de Warehouse REIT. Le conseil d’administration a déclaré que l’offre de Blackstone « représente la meilleure alternative disponible pour les actionnaires » et « fournit une valeur immédiate avec un haut niveau de certitude ».
De nombreux experts estiment que cette opération reflète l’intérêt croissant du capital privé pour les véhicules cotés sous-évalués, en particulier les REITs qui s’échangent avec des décotes importantes par rapport à leur valeur d’actif net (NAV).
Enjeux stratégiques pour le secteur
Si elle est finalisée, cette opération serait l’une des plus importantes transactions logistiques au Royaume-Uni en 2025. Elle pourrait également déclencher une vague d’opérations similaires, avec des REITs envisageant une sortie de la cote face à des coûts de financement en hausse.
Pour Blackstone, cette acquisition s’inscrit dans une stratégie européenne plus large. Le groupe a déjà investi plus de 1 milliard d’euros dans des actifs logistiques en Allemagne, en France et aux Pays-Bas. L’intégration de Warehouse REIT renforcerait considérablement sa position au Royaume-Uni, l’un des marchés logistiques les plus dynamiques d’Europe.
Risques restants et prochaines étapes
La réussite de la transaction dépend de l’approbation des actionnaires, avec un seuil minimum de 50 % des voix. La date limite d’acceptation est fixée à début septembre 2025. Bien que Tritax puisse éventuellement revenir avec une offre améliorée, les analystes jugent ce scénario peu probable.
Il est également possible que l’opération soit examinée par les autorités de la concurrence britanniques, bien que ce type de transaction soit généralement approuvé sans complications majeures.
Conclusion
L’augmentation de l’offre de Blackstone à 570 millions d’euros confirme l’importance stratégique de Warehouse REIT et la solidité du secteur logistique. Si elle est approuvée, l’opération permettra à Blackstone de renforcer sa présence au Royaume-Uni et illustre la tendance croissante à la privatisation des fonds immobiliers cotés. Pour les investisseurs, elle souligne une fois de plus que la logistique reste un segment de marché fiable et attrayant dans le paysage immobilier européen.
