HONG KONG — 2 juin 2025 — New World Development Co. Ltd. (HKG : 0017), l’un des plus grands promoteurs immobiliers de Hong Kong, a annoncé le report du paiement des coupons d’un montant total d’environ 71,5 millions d’euros sur quatre obligations perpétuelles arrivant à échéance en juin. Cette décision a ravivé les inquiétudes concernant la liquidité de l’entreprise et a ébranlé la confiance des investisseurs.
L’action de New World a chuté de 7,5 % en début de séance lundi à la suite de cette annonce, tandis que son obligation perpétuelle à 4,8 % est tombée à 19,09 cents pour un dollar contre 25,4 cents précédemment. Les obligations perpétuelles, qui n’ont pas de date d’échéance fixe, sont souvent comptabilisées comme des fonds propres dans les bilans. Bien que le report de paiement des coupons sur ce type d’instruments ne soit pas considéré comme un défaut technique, il traduit néanmoins un signe de détresse financière et peut nuire à la confiance du marché.
Profil d’endettement et stratégie de liquidité
En décembre 2024, la dette nette de New World s’élevait à environ 165 milliards HK$ (19,9 milliards d’euros), avec un ratio d’endettement net de 91 %, l’un des plus élevés parmi les promoteurs hongkongais. En réponse, l’entreprise recherche activement un plan de refinancement totalisant 87,5 milliards HK$ (10,5 milliards d’euros), dont plus de 35 milliards HK$ (4,2 milliards d’euros) ont déjà été obtenus.
Selon les analystes d’UBS, ce report permettra à New World d’économiser environ 1,9 milliard HK$ (230 millions d’euros) par an en paiements d’intérêts, ce qui offre un soulagement temporaire à sa trésorerie. Toutefois, les experts avertissent que le report des paiements ne fait que retarder une restructuration plus profonde ou la cession d’actifs nécessaires pour résoudre la crise de liquidité sous-jacente.
Répercussions plus larges sur le marché
Cette décision de New World reflète un défi plus large auquel est confronté le secteur immobilier de Hong Kong. Depuis 2019, les promoteurs souffrent de ventes faibles, de la baisse des prix de l’immobilier et de la hausse des coûts de financement. Le report de New World fait suite à une décision similaire de Road King Infrastructure, ce qui accroît les craintes de tensions financières généralisées.
Cette situation rappelle la crise immobilière de 2021 en Chine continentale, lorsque les défauts de paiement des promoteurs avaient provoqué d’importants bouleversements sur les marchés. Bien que Hong Kong ait jusqu’à présent échappé à un effondrement généralisé, la situation de New World laisse entendre que les pressions sur la liquidité pourraient se propager.
Sentiment des investisseurs et perspectives stratégiques
Malgré l’atteinte de plus de 95 % de son objectif annuel de ventes de 24,8 milliards HK$ (3 milliards d’euros) à Hong Kong et en Chine continentale, New World fait face à des perspectives incertaines. Les analystes d’HSBC et d’UBS soulignent le manque de visibilité sur la reprise et avertissent qu’en l’absence de mesures décisives, l’entreprise pourrait subir de nouvelles dégradations de crédit et des cessions d’actifs.
La direction a indiqué qu’elle comptait donner la priorité à la trésorerie, accélérer les ventes immobilières et réduire les dépenses d’investissement. Néanmoins, le report des paiements d’obligations souligne l’urgence de la gestion de la liquidité et la nécessité de trouver des financements supplémentaires pour restaurer la confiance des investisseurs.
Risques et opportunités
L’incapacité à obtenir de la liquidité ou à vendre des actifs non stratégiques pourrait provoquer des craintes plus larges sur le marché et peser sur les prix de l’immobilier. D’autres promoteurs pourraient également subir des tensions de liquidité similaires, ce qui entraînerait un effet domino de dégradations dans le secteur.
À l’inverse, la baisse des taux d’intérêt, la reprise économique progressive et le soutien prudent des banques pourraient contribuer à stabiliser le marché. Cependant, les promoteurs devront s’adapter à un environnement financier plus rigoureux et accorder la priorité à la gestion de la dette.
Conclusion
Le report de paiement de 71,5 millions d’euros d’obligations par New World Development met en lumière les tensions financières qui pèsent sur le secteur immobilier de Hong Kong. Bien que les plans de refinancement puissent apporter un répit temporaire, l’entreprise fait face à des choix difficiles. Les investisseurs suivront de près la capacité de New World à traverser cette crise sans reproduire les erreurs qui ont ébranlé le marché immobilier chinois il y a quelques années.
