China Evergrande Group — некогда крупнейший застройщик Китая и самый закредитованный девелопер в мире — был официально исключён из списка Гонконгской фондовой биржи (HKEX). Торги были прекращены 25 августа 2025 года после того, как компания не смогла возобновить их в течение 18 месяцев, предусмотренных после решения суда о ликвидации.
Крах в цифрах
В пике в 2017 году рыночная стоимость Evergrande достигала примерно 47 млрд € (51 млрд US$). К моменту приостановки торгов в январе 2024 года капитализация рухнула до всего лишь 255–260 млн € (275–280 млн US$). Последняя цена перед делистингом составила 0,16 HK$ — около 0,019 € за акцию. Обязательства превысили 275 млрд € (300 млрд US$), сделав Evergrande самым закредитованным застройщиком в мире. Ликвидаторам удалось реализовать активы лишь на 234 млн € (255 млн US$) против требований кредиторов на 41 млрд € (45 млрд US$), что указывает на крайне низкие перспективы возврата средств.
Почему делистинг важен
HKEX применила правило 6.01A(1), предписывающее исключение компании, если её бумаги не торгуются более 18 месяцев. Для Evergrande, бывшего символа китайской строительной мощи, это стало окончательным ударом.
Алек Цюнг, партнёр KT Capital Group: «Делистинг знаменует собой важную веху, символизирующую кульминацию драматического падения Evergrande и конец эпохи китайской модели роста, основанной на недвижимости.»
Дан Ван, директор по Китаю в Eurasia Group: «После делистинга пути назад уже нет.»
Внутренние последствия
Делистинг отражает более широкую кризисную ситуацию на рынке недвижимости Китая, где спрос остаётся слабым, а цены на жильё продолжают падать, несмотря на государственные меры поддержки. Банки сократили долю ипотечных кредитов, однако проблемные долги в строительстве остаются серьёзной слабостью. Другие застройщики, включая Country Garden и Sunac, по-прежнему испытывают трудности с реструктуризацией, что показывает: проблема не ограничивается Evergrande.
Гэри Нг, старший экономист Natixis: «Evergrande — один из ключевых примеров краха китайского строительного сектора несколько лет назад.»
Глобальное влияние
Крах Evergrande затронул и международные рынки. Длительный строительный спад в Китае снизил мировой спрос на сырьё, что в 2025 году ударило по производителям железной руды и стали. На долговых рынках доверие инвесторов к китайским высокодоходным облигациям девелоперов остаётся низким, в то время как популярность облигаций в юанях («dim sum bonds») резко выросла. Даже несмотря на рост индекса MSCI China в этом году на фоне надежд на поддержку правительства, сектор недвижимости продолжает тянуть показатели вниз.
Оскар Чой, директор по инвестициям Oscar & Partners Capital Ltd: «Сложно оживить потребительский спрос и настроения, когда у людей пустые карманы.»
Человеческая цена
Помимо финансовых рынков, крах оставил тысячи китайских семей с несбывшимися обещаниями. Многие приобрели квартиры, которые так и не были достроены. На Douyin один из разочарованных покупателей написал:
«После множества просмотров я выбрал Evergrande, потому что думал, что такой крупный застройщик не обанкротится. Я ошибался.»
Это чувство предательства подчёркивает человеческую цену краха компании и эрозию доверия к китайскому рынку недвижимости.
Что дальше
Вероятность возврата средств кредиторам остаётся крайне низкой. Для властей Пекина главная задача — сбалансировать финансовую стабильность и необходимость восстановить доверие населения к жилищному сектору. В мировом масштабе слабость китайского строительства продолжит оказывать давление на сырьевые рынки и трансграничные инвестиции как минимум до 2026 года.
Заключение
Делистинг Evergrande закрывает самую драматичную главу китайского строительного бума. Падение компании — от пиковых 47 млрд € (51 млрд US$) до исключения с долгами более чем 275 млрд € (300 млрд US$) — демонстрирует опасности чрезмерной задолженности и безудержной экспансии. Глобальные последствия — от сырья до кредитных рынков — показывают, что конец эпохи Evergrande — это не просто корпоративный крах, а поворотный момент для экономики Китая и мировой финансовой системы.
