Frasers Hospitality Trust (FHT), один из ведущих инвестиционных фондов Азии, специализирующийся на гостиничной недвижимости, готовится к делистингу с фондовой биржи в рамках крупной сделки по приватизации на сумму около 1,1 миллиарда евро. Это событие знаменует собой важный поворотный момент как для компании, так и для инвестиционного ландшафта Сингапура на фоне волатильности доходности и изменения предпочтений инвесторов в пользу частного капитала.
Причины приватизации: устранение недооценки
Основанный в 2014 году как первый в Азии гостиничный траст с объединённой структурой REIT (инвестиционного фонда недвижимости) и бизнес-траста, FHT в последние годы испытывал давление со стороны инвесторов из-за постоянного разрыва между рыночной капитализацией и чистой стоимостью активов (NAV). На момент предложения о приватизации акции FHT торговались с дисконтом более 30 % к NAV.
Предложение исходит от Frasers Property Limited — основного акционера FHT — через дочернюю компанию Frasers Property Hospitality Trust Holdings. Цель — восстановить справедливую оценку активов и предоставить миноритарным акционерам возможность выхода с премией.
Структура сделки: денежное предложение с премией
Миноритарным акционерам предложено 0,70 сингапурских доллара за акцию (около 0,48 €), что соответствует премии в 43,8 % к средневзвешенной цене за последние 12 месяцев и 7,3 % к NAV.
Общая стоимость сделки оценивается примерно в 1,14 миллиарда евро, из которых около 550 миллионов направлены на выкуп долей миноритарных акционеров. Frasers Property планирует профинансировать сделку за счёт внутренних ресурсов и существующих кредитных линий, не прибегая к внешнему финансированию.
Портфель FHT: география и активы
На момент подачи предложения FHT владел 14 гостиничными объектами, расположенными в ключевых деловых и туристических центрах Сингапура, Великобритании, Японии, Австралии и Малайзии. Общая стоимость портфеля оценивается в 1,7 миллиарда евро.
К числу ключевых объектов относятся:
- InterContinental Singapore;
- Park International Hotel в Лондоне;
- Novotel Melbourne on Collins;
- ANA Crowne Plaza в Осаке.
Эти отели ориентированы преимущественно на международных туристов и бизнес-клиентов, что делает их чувствительными к глобальным экономическим и туристическим тенденциям.
Реакция рынка и позиция акционеров
После объявления о приватизации акции FHT выросли в цене и приблизились к предложенному уровню. Несмотря на премию, некоторые аналитики считают, что предложение по-прежнему занижает реальную стоимость портфеля, особенно с учётом восстановления туризма после пандемии.
Тем не менее Frasers Property уже владеет около 66 % FHT, что упрощает достижение необходимого кворума. Сделка требует одобрения 75 % голосующих акционеров и менее 10 % голосов против со стороны независимых инвесторов. В случае одобрения FHT будет исключён из листинга на Сингапурской фондовой бирже.
Общий контекст: волна делистинга в Азии
Сделка FHT отражает более широкую тенденцию в регионе. За последние годы многие публичные компании — особенно в сфере недвижимости и гостиничного бизнеса — сталкивались с хронической недооценкой, что побуждало мажоритарных акционеров к выкупу акций и уходу с биржи ради большей управленческой гибкости.
Примеры аналогичных сделок:
- Слияние Mapletree North Asia Commercial Trust и MCT;
- Объединение ESR-REIT с Sabana REIT;
- Возможная реструктуризация Cromwell European REIT.
Аналитики прогнозируют продолжение этой волны приватизаций, особенно на фоне сохраняющихся дисконтов к NAV и низкой ликвидности на фондовом рынке недвижимости.
Преимущества и риски для инвесторов
Для миноритарных акционеров предложение может стать возможностью зафиксировать прибыль после периода низкой доходности. Однако некоторые инвесторы считают, что в условиях восстановления отрасли выгоднее сохранять долю и получать будущие дивиденды.
В то же время приватизация предоставляет мажоритарному инвестору больше свободы для реструктуризации низкорентабельных активов, проведения модернизаций и масштабирования бизнеса без ограничений публичного рынка.
Стратегия Frasers Property: упрощение и интеграция
Для Frasers Property сделка соответствует стратегии упрощения корпоративной структуры и укрепления контроля над гостиничным сегментом. Компания присутствует более чем в 70 странах и активно реорганизует свои бизнес-направления, фокусируясь на наиболее прибыльных.
Интеграция портфеля FHT должна повысить операционные синергии, улучшить рентабельность (EBITDA) и оптимизировать долговую нагрузку за счёт централизованного управления.
Последствия для гостиничного сектора
Если сделка будет успешно завершена, она может послужить примером для других гостиничных REIT, испытывающих давление из-за заниженной оценки. Этот кейс может стать моделью для других фондов, рассматривающих возможность ухода с биржи.
Сделка также может способствовать изменению форматов управления: переходу от фиксированной аренды к контрактам с долей от выручки и большей гибкостью в операционной деятельности.
Заключение
Приватизация Frasers Hospitality Trust на сумму 1,1 миллиарда евро подчёркивает растущий интерес институциональных инвесторов к прямому контролю над активами в условиях нестабильных рынков. Эта операция отражает стремление Frasers Property к эффективному управлению, устранению NAV-дисконта и ориентации на устойчивость гостиничного портфеля в долгосрочной перспективе.
Сделка, вероятно, ускорит трансформацию публичного сектора недвижимости в Азии и побудит другие фонды пересмотреть свои стратегии листинга. Инвесторы будут внимательно следить за последствиями сделки в ближайшие месяцы.
