Китай продолжает ужесточать регулирование в сфере недвижимости, начав официальное расследование в отношении China Vanke Co. — одного из крупнейших и наиболее влиятельных застройщиков страны. Этот шаг знаменует собой очередной этап усилий Пекина по снижению системных рисков и стабилизации сектора, находящегося в кризисе с 2020 года.
Один из лидеров отрасли под следствием
China Vanke — второй по величине девелопер Китая по объёму выручки. Компания, акции которой котируются на биржах Гонконга и Шэньчжэня, долгие годы считалась опорой рынка и примером устойчивости. Однако в апреле 2025 года Центральная дисциплинарная комиссия КПК совместно с Государственной надзорной комиссией инициировали проверку, связанную с подозрениями в финансовых злоупотреблениях и нарушениях корпоративного управления.
По данным источников, речь идёт о возможных нарушениях при управлении долговыми обязательствами, использовании внебалансовых схем и привлечении финансирования через непрозрачные трастовые структуры. Под особым вниманием — дочерние компании, финансовые схемы и связи с государственными банками.
Реакция рынков
После обнародования информации об расследовании акции Vanke в Гонконге упали более чем на 12 %, а в Шэньчжэне — почти на 9 %. Также под давлением оказались корпоративные облигации: доходность бумаг с погашением в 2026 году превысила 8,5 %.
Аналитики расценили это как сигнал того, что власти Китая больше не делают поблажек даже крупнейшим и системно значимым застройщикам. Это усилило опасения международных инвесторов, учитывая уже существующую нестабильность курса юаня и замедление экономического роста.
Контекст: реформа китайского рынка недвижимости
С 2020 года китайское правительство реализует глубокую реформу строительной отрасли, направленную на ограничение кредитной зависимости и снижение спекулятивной активности. Одним из ключевых элементов стала политика «трёх красных линий», ограничивающая уровень задолженности девелоперов.
Именно эта политика привела к волне дефолтов, включая крах Evergrande. Несмотря на масштаб реформ, Vanke ранее считалась устойчивой. Запуск расследования против компании говорит о том, что регуляторы переходят от избирательных мер к системному надзору даже за «тяжеловесами» отрасли.
Почему именно Vanke?
В последние два года компания сталкивалась с снижением прибыли, уменьшением объёмов продаж и ростом долговой нагрузки. В 2024 году её чистая прибыль снизилась на 23 %, а продажи упали более чем на 15 %.
В центре внимания регуляторов — внебалансовые структуры, трасты и проектные компании, которые могли использоваться для сокрытия реального уровня долгов. Такие схемы, если они будут подтверждены, могут подорвать доверие к репутации Vanke как надёжного игрока.
Последствия для сектора
Расследование может стать прецедентом для аналогичных проверок других крупных застройщиков, таких как Country Garden, Longfor Group и Greenland Holdings. Игроки рынка опасаются новой волны регуляторного давления, которое может усугубить дефицит ликвидности и замедлить реализацию проектов.
Также ожидается, что государственные банки станут более осторожными в кредитовании девелоперов, что приведёт к росту числа приостановленных строек и задержек с вводом жилья.
Позиция китайских властей
Хотя официальные лица пока не прокомментировали расследование, в ряде публикаций в государственных СМИ подчеркивается необходимость «очищения рынка от недобросовестных практик» и построения «здоровой финансовой среды в секторе недвижимости». Это соответствует стратегическим целям Пекина:
– Снижение системных рисков
– Борьба с теневым финансированием
– Создание устойчивого механизма городского развития
Риски и прогнозы
На фоне проверки в отношении Vanke эксперты говорят о росте неопределённости и волатильности, особенно в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе власти рассчитывают, что такие меры восстановят доверие и укрепят основы сектора.
Однако если расследование выявит серьёзные нарушения, Vanke может столкнуться с санкциями, ограничениями в кредитовании или административным вмешательством, что поставит под угрозу реализацию текущих и запланированных проектов.
Вывод
Расследование в отношении China Vanke символизирует новый этап регуляторной реформы в Китае. Если раньше внимание было сосредоточено на слабых звеньях, теперь под прицелом оказываются даже крупнейшие и системообразующие девелоперы.
Для зарубежных инвесторов это — чёткое предупреждение о росте регуляторных рисков в Китае. Для местных компаний — призыв к большей прозрачности, осторожности в финансовой стратегии и отказу от сомнительных схем. Для государства — логичный шаг на пути к фундаментальному перестроению всей системы финансирования жилищного строительства в стране.
