{"id":36878,"date":"2025-06-19T16:04:57","date_gmt":"2025-06-19T12:04:57","guid":{"rendered":"https:\/\/erena.me\/?p=36878"},"modified":"2025-06-19T16:05:20","modified_gmt":"2025-06-19T12:05:20","slug":"le-bresil-envisage-une-reforme-du-marche-des-capitaux-pour-resoudre-la-crise-des-prets-hypothecaires","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/erena.me\/fr\/2025\/06\/19\/le-bresil-envisage-une-reforme-du-marche-des-capitaux-pour-resoudre-la-crise-des-prets-hypothecaires\/","title":{"rendered":"Le Br\u00e9sil envisage une r\u00e9forme du march\u00e9 des capitaux pour r\u00e9soudre la crise des pr\u00eats hypoth\u00e9caires"},"content":{"rendered":"

BR\u00c9SIL, 2025 \u2014<\/strong> Le gouvernement br\u00e9silien et les principaux acteurs du secteur financier s\u2019inqui\u00e8tent de plus en plus de la pression croissante sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit immobilier. Face \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 la r\u00e9duction des programmes de pr\u00eats subventionn\u00e9s et \u00e0 l\u2019acc\u00e8s limit\u00e9 au capital \u00e0 long terme, les autorit\u00e9s envisagent une r\u00e9forme du march\u00e9 des capitaux comme solution strat\u00e9gique pour relancer le financement immobilier.<\/p>\n

Au c\u0153ur de cette r\u00e9flexion\u202f: le d\u00e9veloppement de m\u00e9canismes de titrisation, l\u2019attraction d\u2019investissements priv\u00e9s et l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019attrait des titres adoss\u00e9s \u00e0 des pr\u00eats hypoth\u00e9caires pour les investisseurs institutionnels. L\u2019objectif est de compenser le manque de financement public tout en cr\u00e9ant un syst\u00e8me de cr\u00e9dit immobilier plus durable, accessible \u00e0 des millions de Br\u00e9siliens.<\/p>\n

Situation actuelle du march\u00e9 hypoth\u00e9caire<\/h2>\n

Selon la Banque centrale du Br\u00e9sil, le volume des nouveaux cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires a chut\u00e9 de 18\u202f% au premier trimestre 2025 par rapport \u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Cette baisse s\u2019explique principalement par le maintien du taux directeur Selic au-dessus de 10\u202f% tout au long de 2024. Bien que les taux aient commenc\u00e9 \u00e0 diminuer d\u00e9but 2025, ils restent \u00e0 un niveau qui freine fortement l\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit.<\/p>\n

Historiquement, une grande partie du cr\u00e9dit immobilier br\u00e9silien d\u00e9pendait de la banque publique Caixa Econ\u00f4mica Federal, qui offrait des pr\u00eats subventionn\u00e9s via les programmes Minha Casa Minha Vida<\/em> et Casa Verde e Amarela<\/em>. Mais en raison de contraintes budg\u00e9taires et de la pression inflationniste, le gouvernement a d\u00fb r\u00e9duire ces subventions, laissant de nombreuses familles sans financement accessible.<\/p>\n

Une orientation vers les march\u00e9s financiers<\/h2>\n

Dans ce contexte, le minist\u00e8re des Finances, la Banque centrale et la Commission des valeurs mobili\u00e8res (CVM) \u00e9laborent ensemble des mesures pour renforcer le r\u00f4le du capital priv\u00e9 dans le secteur hypoth\u00e9caire. Les principales initiatives en cours de discussion incluent :<\/p>\n

    \n
  • L\u2019expansion de la titrisation<\/strong> \u2014 promotion de l\u2019\u00e9mission de titres adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires (CRI \u2013 Certificados de Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/em>) pour attirer les investisseurs institutionnels ;<\/li>\n
  • L\u2019uniformisation et la transparence<\/strong> \u2014 adoption de formats standardis\u00e9s pour les titres hypoth\u00e9caires et am\u00e9lioration de la communication sur les risques ;<\/li>\n
  • Les incitations fiscales<\/strong> \u2014 avantages pour les fonds et particuliers investissant dans des produits titris\u00e9s ;<\/li>\n
  • La cr\u00e9ation d\u2019un march\u00e9 secondaire<\/strong> \u2014 d\u00e9veloppement d\u2019une plateforme de n\u00e9gociation pour les titres hypoth\u00e9caires, inspir\u00e9e des mod\u00e8les am\u00e9ricains comme Fannie Mae et Freddie Mac.<\/li>\n<\/ul>\n

    Le ministre des Finances Fernando Haddad a d\u00e9clar\u00e9 :<\/p>\n

    \u00ab\u202fNous devons r\u00e9organiser l\u2019architecture financi\u00e8re pour mobiliser des capitaux \u00e0 long terme sans alourdir les finances publiques.\u202f\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

    Le r\u00f4le des investisseurs institutionnels<\/h2>\n

    L\u2019objectif principal est de mobiliser les caisses de retraite, les compagnies d\u2019assurance et les gestionnaires d\u2019actifs, qui disposent d\u2019importantes ressources et recherchent des rendements stables sur le long terme. Cependant, ces acteurs demeurent prudents, invoquant la faible liquidit\u00e9 des titres hypoth\u00e9caires, un manque de transparence et une protection insuffisante des investisseurs.<\/p>\n

    Pour r\u00e9pondre \u00e0 ces pr\u00e9occupations, la CVM pr\u00e9pare une nouvelle r\u00e9glementation afin de renforcer la confiance des investisseurs :<\/p>\n

      \n
    • exigences accrues en mati\u00e8re de divulgation des risques ;<\/li>\n
    • standardisation des notations des actifs hypoth\u00e9caires ;<\/li>\n
    • cr\u00e9ation d\u2019administrateurs ind\u00e9pendants pour g\u00e9rer les portefeuilles de cr\u00e9ances.<\/li>\n<\/ul>\n

      Le gouvernement envisage \u00e9galement de mettre en place un fonds public de garantie hypoth\u00e9caire, \u00e0 l\u2019image de ceux existant au Canada ou en Allemagne.<\/p>\n

      Un potentiel de croissance pour les titres hypoth\u00e9caires<\/h2>\n

      D\u2019apr\u00e8s l\u2019association ANBIMA (Association br\u00e9silienne des march\u00e9s financiers et de capitaux), le volume des CRI en circulation atteignait 240\u202fmilliards de r\u00e9ais en 2024 (environ 44\u202fmilliards d\u2019euros), soit moins de 10\u202f% du portefeuille hypoth\u00e9caire total du pays. \u00c0 titre de comparaison, plus de 60\u202f% des cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires sont titris\u00e9s aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

      Les experts estiment qu\u2019avec des r\u00e9formes bien mises en \u0153uvre, le march\u00e9 des titres hypoth\u00e9caires au Br\u00e9sil pourrait d\u00e9passer 600\u202fmilliards de r\u00e9ais (environ 110\u202fmilliards d\u2019euros) d\u2019ici 2030, contribuant \u00e0 une diversification accrue du financement immobilier.<\/p>\n

      R\u00e9actions du march\u00e9<\/h2>\n

      Les banques et les promoteurs accueillent les r\u00e9formes avec un optimisme prudent. Selon des repr\u00e9sentants de Banco Bradesco et Ita\u00fa Unibanco, un march\u00e9 secondaire bien structur\u00e9 permettrait aux banques de \u00ab\u202fr\u00e9partir les risques et d\u2019augmenter les volumes de pr\u00eats sans alourdir leur bilan\u202f\u00bb.<\/p>\n

      Des promoteurs comme MRV Engenharia et Cyrela esp\u00e8rent que les r\u00e9formes acc\u00e9l\u00e9reront l\u2019approbation de nouveaux projets et relanceront la demande de logements. Ils soulignent toutefois la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019am\u00e9liorer en parall\u00e8le la planification urbaine et l\u2019acc\u00e8s au foncier, surtout dans les grandes villes.<\/p>\n

      Les associations de consommateurs demandent, quant \u00e0 elles, que la lib\u00e9ralisation du cr\u00e9dit soit accompagn\u00e9e de mesures de protection contre le surendettement, en particulier pour les m\u00e9nages vuln\u00e9rables. Elles pr\u00e9conisent le maintien d\u2019un contr\u00f4le public sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la mise en place de filets de s\u00e9curit\u00e9.<\/p>\n

      Enjeux politiques et \u00e9conomiques<\/h2>\n

      Ce projet de r\u00e9forme touche des int\u00e9r\u00eats multiples et n\u00e9cessite un consensus politique large. Certains parlementaires craignent que le recours accru \u00e0 la titrisation priv\u00e9e n\u2019engendre des risques similaires \u00e0 ceux ayant conduit \u00e0 la crise des subprimes de 2008.<\/p>\n

      La Banque centrale assure que le mod\u00e8le br\u00e9silien s\u2019inspirera des meilleures pratiques internationales et sera mis en \u0153uvre progressivement sous un strict encadrement r\u00e9glementaire.<\/p>\n

      Par ailleurs, le gouvernement envisage de solliciter l\u2019appui technique et financier d\u2019institutions multilat\u00e9rales telles que la Banque mondiale ou la CAF pour d\u00e9velopper l\u2019infrastructure du march\u00e9 secondaire hypoth\u00e9caire.<\/p>\n

      Perspectives et risques<\/h2>\n

      Les analystes soutiennent globalement la r\u00e9forme mais soulignent plusieurs risques :<\/p>\n

        \n
      • La volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong>, qui pourrait affecter la rentabilit\u00e9 des actifs titris\u00e9s ;<\/li>\n
      • Le manque d\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs<\/strong>, en raison d\u2019une faible culture financi\u00e8re sur le sujet ;<\/li>\n
      • La complexit\u00e9 r\u00e9glementaire<\/strong>, qui n\u00e9cessite une meilleure coordination interinstitutionnelle.<\/li>\n<\/ul>\n

        Toutefois, selon les \u00e9conomistes de la Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas, avec un cadre clair, transparent et un r\u00f4le actif de l\u2019\u00c9tat comme garant, cette r\u00e9forme pourrait repr\u00e9senter un tournant majeur pour le financement immobilier au Br\u00e9sil.<\/p>\n

        Conclusion<\/h2>\n

        Dans un contexte de contraintes budg\u00e9taires et de forte demande de logements, le Br\u00e9sil mise sur les march\u00e9s de capitaux pour relancer le cr\u00e9dit immobilier. Si les r\u00e9formes sont bien ex\u00e9cut\u00e9es, elles pourraient offrir une alternative p\u00e9renne aux subventions publiques, tout en favorisant la croissance du secteur de la construction et la stabilit\u00e9 des march\u00e9s financiers.<\/p>\n

        Le succ\u00e8s de cette strat\u00e9gie d\u00e9pendra de la rapidit\u00e9 et de la qualit\u00e9 de sa mise en \u0153uvre. Il s\u2019agit d\u2019un moment d\u00e9cisif qui pourrait ouvrir une nouvelle \u00e8re pour l\u2019immobilier au Br\u00e9sil \u2013 ou, en cas d\u2019\u00e9chec, aggraver les d\u00e9s\u00e9quilibres du syst\u00e8me actuel.<\/p>\n

         <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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