Le promoteur immobilier chinois Country Garden, autrefois considéré comme le plus grand développeur privé du pays, a annoncé une baisse de 37 % de ses ventes en 2024, malgré la mise en œuvre d’un vaste plan de restructuration de sa dette. Ce recul dramatique illustre l’ampleur de la crise persistante qui secoue le secteur immobilier chinois depuis 2020.
Chute importante des ventes
Selon son dernier rapport annuel, les revenus de vente de Country Garden ont chuté à 253 milliards de yuans, soit environ 35 milliards d’euros, en 2024. Il s’agit du déclin annuel le plus sévère jamais enregistré par l’entreprise.
Plusieurs facteurs expliquent cette baisse :
- Perte de confiance des acheteurs : de nombreux Chinois évitent désormais l’achat de logements sur plan, craignant les retards ou les projets inachevés.
- Durcissement réglementaire : la politique des « trois lignes rouges » a fortement limité l’accès au crédit pour les promoteurs immobiliers.
- Retards de construction : de nombreux chantiers de Country Garden ont été interrompus, alimentant les doutes sur la capacité de l’entreprise à honorer ses engagements.
Mesures de restructuration de la dette
Face à l’aggravation de sa situation financière, Country Garden a lancé un plan de restructuration ambitieux :
- Réduction de 70 % de sa dette offshore, soit environ 11,6 milliards de dollars ;
- Prolongation des échéances obligataires et conversion partielle de la dette en nouveaux instruments financiers ;
- Négociations en cours avec les créanciers internationaux, notamment les détenteurs d’obligations et les gestionnaires de fonds fiduciaires.
Bien que certaines avancées aient été enregistrées, les analystes soulignent que la restructuration ne suffira pas sans redressement des ventes.
Résultats financiers
Malgré un contexte défavorable, certains indicateurs ont montré une légère amélioration :
- Perte nette de 32,8 milliards de yuans (environ 4,5 milliards d’euros) en 2024 ;
- Une nette amélioration par rapport à la perte record de 178,4 milliards de yuans enregistrée en 2023 ;
- Des signes de reprise dans certaines zones géographiques, bien que trop faibles pour inverser la tendance globale.
Réaction des marchés
Les investisseurs sont restés prudemment pessimistes : le cours de l’action Country Garden reste proche de ses plus bas historiques, et les agences de notation maintiennent une note spéculative (junk).
Les craintes persistent concernant la capacité de l’entreprise à livrer ses projets et à respecter ses engagements financiers sans soutien extérieur.
Un secteur en crise profonde
La situation de Country Garden reflète la crise plus large qui frappe l’immobilier privé en Chine :
- Chute des ventes de logements sur plan dans la plupart des grandes villes ;
- Préférence des acheteurs pour des biens déjà achevés ;
- Soutien politique orienté vers les promoteurs publics, au détriment des entreprises privées ;
- Hausse des coûts de construction et pressions inflationnistes pesant sur les marges.
Malgré des annonces gouvernementales en faveur d’une stabilisation du marché, de nombreux experts jugent les mesures insuffisantes, surtout pour les promoteurs privés comme Country Garden.
Perspectives d’avenir
Country Garden affirme vouloir :
- Achever ses projets prioritaires dans les grandes agglomérations ;
- Travailler avec les autorités locales pour bénéficier de subventions ;
- Maintenir un dialogue actif avec les investisseurs et les créanciers.
Mais avec une demande toujours faible et un climat économique incertain, la reprise risque d’être lente et difficile.
L’entreprise pourrait devoir réduire ses coûts, céder des actifs et se retirer de certains marchés secondaires pour survivre.
Conclusion
La baisse de 37 % des ventes annuelles de Country Garden, malgré la mise en place d’un plan de restructuration de la dette, démontre l’ampleur des difficultés rencontrées par le secteur immobilier chinois.
Le succès ou l’échec de Country Garden sera un test décisif pour l’avenir du modèle immobilier privé en Chine. L’enjeu dépasse largement les résultats financiers : il concerne la confiance des acheteurs, la stabilité du système financier, et l’avenir de millions de foyers chinois.
